Kelly-kriteriet til positionsstørrelse i begivenhedskontrakter
Kelly-kriteriet er en formel til at dimensionere væddemål, som maksimerer den langsigtede vækstrate af din bankrolle. Anvendt på binære begivenhedskontrakter fortæller det dig præcis, hvilken andel af din kapital du skal sætte på en given handel, givet dit estimat af den sande sandsynlighed og prisen markedet tilbyder.
Kelly-kriteriet til positionsstørrelse i begivenhedskontrakter
Formlen
For et binært udfald (vinde eller tabe) er Kelly-andelen: f* = (b × p − q) / b, hvor b er nettooddsene på et vindende væddemål (hvis du sætter 1 USD og vinder, modtager du b dollars plus din indsats), p er dit estimat af sandsynligheden for at vinde, og q = 1 − p er sandsynligheden for at tabe. I prædiktionsmarkedsudtryk, hvis en JA-andel er prissat til 0,40 USD og du tror, at den sande sandsynlighed er 55%, så er b = (1 − 0,40) / 0,40 = 1,5, og f* = (1,5 × 0,55 − 0,45) / 1,5 = 0,25. Du bør sætte 25% af din bankrolle på denne handel.
Estimere sand sandsynlighed vs markedspris
Kelly-formlen er kun så god som dit sandsynlighedsestimat. Hvis markedsprisen allerede afspejler al tilgængelig information, er din fordel nul, og Kelly fortæller dig at sætte ingenting. Dit estimat skal være genuint uafhængigt af markedsprisen for at generere en positiv Kelly-andel. Gode kilder inkluderer basisrater fra historiske data, egne modeller eller information, markedet endnu ikke har absorberet. Overdreven tillid til sit eget estimat er den almindeligste Kelly-fejl: handlere overvurderer systematisk deres fordel, hvilket fører til alt for store positionsstørrelser.
Fraktionel Kelly i praksis
Fuld Kelly maksimerer langsigtet vækst, men producerer dramatisk kortsigtet volatilitet. Et enkelt dårligt væddemål ved fuld Kelly kan koste dig en fjerdedel af din bankrolle. De fleste professionelle spillere og handlere bruger fraktionel Kelly, typisk 25% til 50% af den fulde Kelly-andel. Halv Kelly halverer groft både variansen og den langsigtede vækstrate relativt til fuld Kelly. For de fleste prædiktionsmarkedshandlere er 25% Kelly et rimeligt udgangspunkt: det holder individuelle tab håndterbare, mens kapitalen stadig sammensættes meningsfuldt over mange handler.
Hvordan gebyrer ændrer matematikken
Platformsgebyrer reducerer din effektive fordel og dermed Kelly-andelen. På Polymarket betyder et 2%-gebyr på gevinster, at din nettoudbetaling på en vindende JA-andel er 0,98 USD i stedet for 1,00 USD. På Kalshi kan gebyrerne nå 5% på nogle markeder. For at tage højde for gebyrer, reducer nettooddsene b med gebyrprocenten, før du beregner f*. Hvis du beregnede en Kelly-andel på 20% før gebyrer, og gebyret er 5% af gevinsterne, vil Kelly-andelen efter gebyr være mærkbart mindre. Beregn altid Kelly på din forventede værdi efter gebyrer, ikke på bruttoudbetalingen.
Relaterede artikler i denne serie
Hvad er implicit sandsynlighed på prædiktionsmarkeder?
Hvorfor en JA-andel, der handles til $0.62, betyder ~62 % markedsimplicit sandsynlighed, og hvornår den aflæsning bryder sammen.
SerieOrdrebøger vs. AMM'er på prædiktionsmarkeder
Kalshi og Polymarket bruger ordrebøger; ældre on-chain-platforme bruger automatiserede market makers. Hvordan hver mekanisme prissætter risiko forskelligt.
SerieHvad er LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule)?
Market maker-formlen Robin Hanson designede til prædiktionsmarkeder, hvorfor den begrænser tab, og hvem der stadig bruger den.