Criterio de Kelly para dimensionar contratos de evento
El criterio de Kelly es una fórmula para dimensionar apuestas que maximiza la tasa de crecimiento a largo plazo de tu capital. Aplicado a contratos de evento binarios, te dice exactamente qué fracción de tu capital invertir en una operación dada, según tu estimación de la verdadera probabilidad y el precio ofrecido por el mercado.
Criterio de Kelly para dimensionar contratos de evento
La fórmula
Para un resultado binario (ganar o perder), la fracción de Kelly es: f* = (b × p − q) / b, donde b son las cuotas netas de una apuesta ganadora (si apuestas 1 USD y ganas, recibes b dólares más tu apuesta), p es tu estimación de la probabilidad de ganar y q = 1 − p es la probabilidad de perder. En términos de mercado de predicción, si una acción SÍ tiene un precio de 0,40 USD y crees que la probabilidad real es del 55%, entonces b = (1 − 0,40) / 0,40 = 1,5, y f* = (1,5 × 0,55 − 0,45) / 1,5 = 0,25. Deberías apostar el 25% de tu capital en esta operación.
Estimar la probabilidad real frente al precio de mercado
La fórmula de Kelly es tan buena como tu estimación de probabilidad. Si el precio de mercado ya refleja toda la información disponible, tu ventaja es cero y Kelly te dice que no apuestes nada. Tu estimación debe ser genuinamente independiente del precio de mercado para generar una fracción de Kelly positiva. Buenas fuentes incluyen tasas base de datos históricos, modelos propios o información que el mercado aún no ha absorbido. El exceso de confianza en la propia estimación es el error de Kelly más común: los operadores sobrestiman sistemáticamente su ventaja, lo que lleva a tamaños de posición demasiado grandes.
Kelly fraccional en la práctica
Kelly completo maximiza el crecimiento a largo plazo, pero produce una volatilidad dramática a corto plazo. Una sola mala apuesta a Kelly completo puede costarte un cuarto de tu capital. La mayoría de los apostadores y operadores profesionales usan Kelly fraccional, típicamente del 25% al 50% de la fracción completa de Kelly. Medio Kelly aproximadamente reduce a la mitad tanto la varianza como la tasa de crecimiento a largo plazo en relación con Kelly completo. Para la mayoría de los operadores de mercados de predicción, el 25% Kelly es un punto de partida razonable: mantiene las pérdidas individuales manejables mientras el capital se compone significativamente a lo largo de muchas operaciones.
Cómo las comisiones cambian la matemática
Las comisiones de plataforma reducen tu ventaja efectiva y por tanto la fracción de Kelly. En Polymarket, una comisión del 2% sobre las ganancias significa que tu pago neto en una acción SÍ ganadora es 0,98 USD en lugar de 1,00 USD. En Kalshi, las comisiones pueden alcanzar el 5% en algunos mercados. Para tener en cuenta las comisiones, reduce las cuotas netas b por el porcentaje de comisión antes de calcular f*. Si calculaste una fracción de Kelly del 20% antes de comisiones y la comisión es del 5% de las ganancias, la fracción de Kelly después de comisiones será notablemente menor. Calcula Kelly siempre sobre tu valor esperado después de comisiones, no sobre el pago bruto.
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