Kelly-kriteeri tapahtumatermiinien koon mitoittamiseen
Kelly-kriteeri on vedonsijoitusten kokoamiskaava, joka maksimoi pääoman pitkän aikavälin kasvunopeuden. Binäärisiin tapahtumatermiineihin sovellettuna se kertoo täsmälleen, mikä osa pääomastasi tulee käyttää tiettyyn kauppaan ottaen huomioon arviosi todellisesta todennäköisyydestä ja markkinan tarjoamasta hinnasta.
Kelly-kriteeri tapahtumatermiinien koon mitoittamiseen
Kaava
Binääriseen tulokseen (voitto tai häviö) Kelly-osuus on: f* = (b × p − q) / b, missä b on voittavan vedon nettokerroin (jos panostat 1 USD ja voitat, saat b dollaria plus panoksesi), p on arviosi voiton todennäköisyydestä, ja q = 1 − p on häviön todennäköisyys. Ennustemarkkinan termein: jos KYLLÄ-osake on hinnoiteltu 0,40 USD:iin ja luulet todellisen todennäköisyyden olevan 55%, niin b = (1 − 0,40) / 0,40 = 1,5, ja f* = (1,5 × 0,55 − 0,45) / 1,5 = 0,25. Sinun tulisi panostaa 25% pääomastasi tähän kauppaan.
Todellisen todennäköisyyden vs. markkinahinnan arviointi
Kelly-kaava on vain niin hyvä kuin todennäköisyysarvioisi. Jos markkinahinta jo heijastaa kaikkea saatavilla olevaa tietoa, etumatkasi on nolla ja Kelly käskee olemaan panostamatta mitään. Arviosi täytyy olla aidosti riippumaton markkinahinnasta tuottaakseen positiivisen Kelly-osuuden. Hyviä lähteitä ovat historiallisten tietojen perustasot, omat mallit tai tieto, jota markkina ei ole vielä imenyt. Liiallinen luottamus omaan arvioon on yleisin Kelly-virhe: kauppiaat yliarvioivat järjestelmällisesti etumatkansa, mikä johtaa liian suuriin positioihin.
Osittainen Kelly käytännössä
Täysi Kelly maksimoi pitkän aikavälin kasvun, mutta tuottaa dramaattista lyhyen aikavälin volatiliteettia. Yksi huono panos täydellä Kellyllä voi maksaa neljäsosan pääomastasi. Useimmat ammattipelurit ja kauppiaat käyttävät osittaista Kellyä, tyypillisesti 25–50% täydestä Kelly-osuudesta. Puolikas Kelly puolittaa karkeasti sekä varianssin että pitkän aikavälin kasvunopeuden täyteen Kellyyn verrattuna. Useimmille ennustemarkkinoiden kauppiaille 25% Kelly on järkevä lähtökohta: se pitää yksittäiset tappiot hallittavina samalla kun pääoma kasvaa merkittävästi monien kauppojen aikana.
Miten palkkiot muuttavat matematiikkaa
Alustamaksut vähentävät tehokasta etumatkaa ja siten Kelly-osuutta. Polymarketilla 2%:n palkkio voitoista tarkoittaa, että nettomaksusi voittavasta KYLLÄ-osakkeesta on 0,98 USD eikä 1,00 USD. Kalshilla palkkiot voivat nousta 5%:iin joillakin markkinoilla. Palkkioiden huomioon ottamiseksi vähennä nettokerroin b palkkioprosentilla ennen f*:n laskemista. Jos laskit 20%:n Kelly-osuuden ennen palkkioita ja palkkio on 5% voitoista, palkkioiden jälkeinen Kelly-osuus on huomattavasti pienempi. Laske Kelly aina palkkioiden jälkeisestä odotusarvosta, ei bruttomaksusta.
Aiheeseen liittyvät oppaat sarjassa
Mitä on implisiittinen todennäköisyys ennustemarkkinoilla?
Miksi 0,62 USD:lla kaupattava KYLLÄ-osake tarkoittaa ~62 %:n markkinoiden implisiittistä todennäköisyyttä: ja milloin tämä lukema pettää.
SarjaOrderkirjat vs. AMM:t ennustemarkkinoilla
Kalshi ja Polymarket käyttävät orderkirjoja; vanhemmat on-chain-alustat käyttävät automatisoituja markkinatakaajia. Miten kumpikin hinnoittelee riskin eri tavoin.
SarjaMikä on LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule)?
Robin Hansonin ennustemarkkinoille suunnittelema markkinatakaajan kaava, miksi se rajoittaa tappioita, ja kuka sitä käyttää yhä.