Qu'est-ce que le LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule) ?
La Logarithmic Market Scoring Rule (LMSR) est une formule de market making automatisé conçue spécifiquement pour les marchés de prédiction. Elle a été introduite par l'économiste Robin Hanson en 2003 et est devenue le standard pour les plateformes en argent fictif et les premières plateformes on-chain.
Qu'est-ce que le LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule) ?
Le problème qu'elle résout
Les marchés à carnet d'ordres traditionnels nécessitent des acheteurs et vendeurs appariés : si personne ne veut prendre l'autre côté de votre trade, rien ne se passe. LMSR résout cela en ayant un market maker programmatique qui cotera toujours un prix pour OUI et NON, peu importe l'état actuel. Cela signifie qu'un marché peut exister même avec un seul trader de chaque côté.
Le fonctionnement de la formule
LMSR utilise une fonction de coût logarithmique, C(q) = b × ln(e^(q_OUI/b) + e^(q_NON/b)), où q_OUI et q_NON sont les quantités totales de chaque part en circulation et b est un paramètre de liquidité. Les prix sont les dérivées partielles de cette fonction de coût ; à chaque achat de parts, la courbe de coût bouge et les prix se mettent à jour. Crucialement, la perte totale du market maker est bornée par b × ln(n), où n est le nombre de résultats. Cette perte bornée rend LMSR sûr à déployer à grande échelle.
Qui l'utilise encore
LMSR a alimenté les pionniers des marchés de prédiction comme Inklings, Consensus Point et Augur v1, et est encore utilisé par Manifold Markets pour beaucoup de ses marchés en argent fictif. Les plateformes modernes en argent réel comme Kalshi et Polymarket sont passées aux carnets d'ordres car la cotation garantie de LMSR a un coût en spreads plus larges sur les marchés liquides — un compromis utile quand la liquidité est rare, mais pas quand des traders aguerris fournissent déjà la liquidité.
Guides associés
Qu'est-ce que la probabilité implicite sur les marchés de prédiction ?
Pourquoi une part OUI à $0,62 signifie une probabilité implicite d'environ 62%, et quand cette lecture se brise.
SérieCarnet d'ordres vs AMM sur les marchés de prédiction
Kalshi et Polymarket utilisent des carnets d'ordres ; les anciennes plateformes on-chain utilisent des market makers automatiques. Comment chaque modèle tarifie le risque différemment.
SérieComment fonctionne la liquidité sur les marchés de prédiction
Pourquoi la liquidité est le plus grand prédicteur de précision, comment les marchés peu liquides sont manipulés, et ce que signifie réellement la "profondeur".