Carnet d'ordres vs AMM sur les marchés de prédiction
Les marchés de prédiction utilisent l'un des deux mécanismes fondamentalement différents pour faire correspondre acheteurs et vendeurs : un carnet d'ordres traditionnel ou un automated market maker (AMM). Ce choix façonne les spreads, la liquidité et les types de marchés qui peuvent exister.
Carnet d'ordres vs AMM sur les marchés de prédiction
Carnets d'ordres : matching
Kalshi et Polymarket utilisent tous deux des modèles de carnet d'ordres. Les acheteurs placent des ordres limites (« j'achète OUI à 0,55 $ ou moins »), les vendeurs placent des ordres limites (« je vends OUI à 0,57 $ ou plus »), et les transactions s'exécutent quand un prix d'achat rencontre ou dépasse un prix de vente. Sur les marchés liquides, cela produit des spreads serrés (souvent un ou deux cents) et une excellente découverte des prix. Sur les marchés illiquides, le carnet peut être vide d'un côté, et vous ne pouvez tout simplement pas trader.
AMM : cotations algorithmiques
Les automated market makers remplacent le carnet d'ordres par un pool de liquidité de smart contract qui tarife les parts via une formule mathématique. Le plus célèbre est le LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule) de Robin Hanson, qui fournit toujours une cotation, même sur des marchés morts, et limite la perte maximale du market maker. Le compromis : les AMM donnent de moins bons prix sur les gros trades car la courbe se déplace contre vous avec la taille.
Lequel est meilleur ?
Pour les marchés à fort volume (élections, sports majeurs, données macro), les carnets d'ordres l'emportent sur le spread et la qualité d'exécution. Pour les questions de longue traîne avec peu de traders, les AMM sont la seule façon qu'un marché puisse exister. Beaucoup de plateformes modernes utilisent des approches hybrides : un carnet d'ordres pour le flux principal, avec un AMM qui complète quand le carnet est mince.
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